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非金属类建材行业原油趋势性下跌盈利能力提

2020-11-20 11:32:35

非金属类建材行业:原油趋势性下跌 盈利能力提升

原油价格趋势性下落,行业受益本钱改良盈利能力将得到提升:

近期原油价格出现快速下跌。14Q1-Q3原油价格分别较去年同期上升-4.06%、6.96%和-7.68%。我们假定14Q4与15年全年原油价格为65美元/桶,预计14QQ4分别下跌29%、40%、41%、36%和16%。

原油价格的趋势性着落,将带动相干石油化工产品价格的下跌,而许多建材公司以石油化工产品如沥青、树脂为主要原材料,并且本身产品价格相对刚性,因此这些建材企业的本钱将显着改进,盈利能力得到提升。

基于原油下跌、地产回暖共振,首推伟星新材、东方雨虹,建议关注永高股分。

伟星新材--经营底部,原油下跌、二手房交易回暖两重利好共振促进公司向上:

公司原材料包括PPR、PE、PB、铜嵌件,原材料占公司营业本钱的73%,而PPR、PE、PB合计占比89.3%。基于我们对原油价格下跌幅度的假定,预计公司14QQ4单季度利润总额将分别同比增长约31%、41%、41%、37%、16%。

经营底部,向上概率大。前3季度公司收入增速逐季放缓,10、11月份出货额改进不明显,我们认为这主要由于公司目前采取多级经销模式,10、11月二手房交易回暖传导到公司需要经过多级经销商,时间上会出现滞后。

我们判断目前公司业务正处于底部,环比改进概率大。

另外,公司现金分红率高,股利支付率连续三年超过80%,而且14、15年估值仅14、12倍,显着低于行业平均水平,是价值投资的最好标的之一。

我们认为随着市场风格转换,公司亦具有一定的估值提升空间。

基于原油价格仍剧烈波动,暂不调剂公司盈利预测,给予15年16倍PE,目标价17.76元,保持"买入"评级。

东方雨虹:原油下跌打开毛利率提升空间

公司原材料包括沥青、聚酯胎基、乳液、SBS改性剂及其他。原材料占公司营业本钱的94%,而沥青、聚酯胎基、乳液分别占比28%、18%、15%。

基于我们对原油价格下跌幅度的假定,预计公司14QQ4单季度利润总额将分别同比增长34%、45%、45%、40%、18%。

防水材料下游包括房地产、基建及其他,占比60%、30%和10%。下游需求正在好转,10月房屋新开工面积同比大幅增长,铁路投资全年保持高位。

15年公司产能投放将如期推动,新增产能万平米,预计增幅%,产能瓶颈有所减缓。民用渠道的突破和新品类(保温、砂浆类)的扩大是公司的长时间看点,我们将积极关注。

基于原油价格仍剧烈波动,暂不调解公司盈利预测,给予15年22倍市盈率,目标价39.6元,保持"买入"评级。

风险提示:原油价格趋势性反转,国内经济衰退

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